杠杆贵金属 群益证券：给予平高电气增持评级，目标价位26.5元

群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对平高电气进行研究并发布了研究报告《公司半年报超预期，在手订单充足，建议“买进”结论与建议》，本报告对平高电气给出增持评级，认为其目标价位为26.50元，当前股价为20.59元，预期上涨幅度为28.7%。

平高电气(600312)

结论与建议：

公司发布2024年半年度业绩预告，预计实现净利润5.2亿~5.4亿元，YOY+55.93%~61.93%(扣非后净利润为5.185亿元~5.385亿元，YOY+56.33%~62.36%)，折合EPS为0.38元~0.398元，公司业绩高于市场预期。

公司是电网开关设备领域龙头企业，隶属于中国电气装备集团。近年来西北风光大基地新能源装机量快速增长，加速推进外送特高压线路及配套主网建设；此外，新能源汽车充电桩、分布式光伏、数据中心等终端的接入对配电网的承载能力和灵活性要求提升，未来国家电网和南网将加大投资力度。我们预计公司2024/2025/2026年将分别实现净利润12.5/15/17.8亿元，同比增长53%/20%/19%，EPS分别为0.92/1.1/1.3元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，Q3将是国网密集招标期，预计将有更多消息面的催化，建议“买进”。

公司半年报业绩超预期：公司发布2024年半年度业绩预告，预计实现净利润5.2亿~5.4亿元，YOY+55.93%~61.93%(扣非后净利润5.185亿元~5.385亿元，YOY+56.33%~62.36%)，折合EPS为0.38元~0.398元，公司业绩高于市场预期。分季度看，公司Q2预计实现净利润2.9亿元~3.1亿元，YOY+58.4%~69.4%(扣非后净利润2.9亿元~3.1亿元，YOY+62%~73%)，折合EPS为0.21元~0.23元。

上半年公司业绩较快增长，主要是因为电网重点项目加快建设，公司中标项目陆续交付；公司产品结构继续优化，高毛利高压产品占比继续提升；同时，公司继续开展提质增效，效率效益提升。

特高压建设提速，公司订单量有望继续增长：公司的主要产品为组合电器、交直流开关设备，2023年高压板块营收占比55.6%。特高压以及配套主网的建设进度将对公司营收产生较大影响。

根据国家电网规划，“十四五”期间将建成12条直流特高压和9条交流特高压，截止2023年底，已建成4条直流特高压和5条交流特高压，建设进度相对滞后。我们观察到国网从2023年重新开始大规模特高压招标，2023年的特高压设备招标金额为414亿元，同比增长超10倍。2023年公司在国网特高压招标中中标金额为31.34亿元，根据建设进度，这些订单将在2024-2025年陆续交付，增厚公司业绩。此外，在2023年国网输变电招标中，组合电器招标金额同比大幅增长49%，其中公司中标24.13亿元，同比增长59%，继续保持组合电器市占率第一。今年截止目前，公司公告中标国网和南网项目累计金额为40.22亿元，同比增23.5%，招标节奏快于去年同期。

盈利预期：我们预计公司2024/2025/2026年将分别实现净利润12.5/15/17.8亿元，同比增长53%/20%/19%，EPS分别为0.92/1.1/1.3元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，建议“买进”。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券王一如研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.93%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.61亿，根据现价换算的预测PE为23.94。

经查,你公司于2024年1月30日披露2023年度业绩预告,预计2023年度归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)为盈利150万元至200万元。2024年4月30日,你公司披露2023年年度报告,其中2023年度净利润为亏损10,781.84万元。你公司2023年度业绩预告中披露的净利润与年度报告存在较大差异,且盈亏性质发生变化。

最新盈利预测明细如下：